Стоимость компании в долгосрочном периоде является основой для принятия управленческих решений. Изменение стоимости компании, прежде всего, оказывает влияние на решения, принимаемые собственниками. Управление стоимостью компании с целью ее увеличения в долгосрочном периоде позволяет в максимальной степени учесть интересы собственников и определить стратегические направления развития. Процесс управления стоимостью компании основан на доходном подходе к оценке. В рамках данного подхода стоимость компании рассматривается как совокупность денежных потоков, которые могут быть созданы компанией с учетом различных видов риска, без учета требований к компании.В рамках операционной стратегии рассматриваются следующие управленческие решения, оказывающие влияние на эффективность деятельности.
Управление оборотными средствами с целью оптимизации их структуры и сроков оборачиваемости.
Управление денежными средствами с целью поддержания платежеспособности в долгосрочной перспективе.
Управление издержками предприятия с целью максимизации отдачи от используемых ресурсов.
Наиболее распространенными целями оценки стоимости организации являются:
проверка объективности текущей рыночной котировки акций, текущих трендов с целью принятия инвестиционных решений или разработки финансовой стратегии;
мониторинг рыночной стоимости закрытых компаний с недостаточно ликвидными акциями, по которым затруднено получение информации об их реальной рыночной стоимости;
подготовка предложений по цене купли-продажи закрытых компаний с недостаточно ликвидными акциями;
использование при составлении и аудите финансового отчета компании наиболее полной информации.
Специальные применения оценки бизнеса предусматриваются законодательством и применяются в специфичных рыночных ситуациях. Основой их применения является возможность возникновения в следующих случаях:
выкуп акций или паев в закрытых компаниях или пая при выходе одного из участников;
подготовка к продаже обанкротившихся предприятий, выставленных на конкурс;
подготовка к продаже предприятий, находящихся в собственности государства;
обоснование вариантов санации предприятий-банкротов;
проверка цены предложения по акциям ЗАО крупными венчурными инвесторами.
В ряде случаев при теоретической оценке стоимости компании она ассоциируется с ценой акционерного капитала. С точки зрения теории финансового менеджмента необходимо учитывать возможность оценки стоимости компании на основании стоимости ее обязательств.
Все методы оценки, связанные с анализом ожидаемых доходов, условно можно разделить на 2 группы:
- методы, основанные на прогнозе денежных потоков;
- методы, основанные на анализе сверхдоходов, обусловленных отличием доходности компании от нормальной или среднеотраслевой.
В целом, выбор того или иного метода оценки зависит от непосредственных целей ее проведения, специфики условий и финансового состояния организации.

Смотрите еще шпоры по менеджменту.

При планировании капитальных вложений разрабатываются технологическая и воспроизводственная структуры капитальных вложений. Планирование технологической структуры имеет целью установить рациональные соотношения между стоимостью строительно-монтажных работ, оборудования, инструмента и инвентаря, а также прочих работ и затрат в общем лимите капитальных вложений.

При составлении планов строительства на пятилетку должны быть предусмотрены мероприятия по дальнейшему улучшению структуры капитальных вложений с обеспечением повышения удельного веса затрат на оборудование, т. е. на создание активной части основных производственных фондов, с тем чтобы обеспечить рост выпуска продукции на 1 млн. руб. стоимости основных фондов и снижение фондоемкости производства и удельных капитальных вложений.
Определяемые в структуре капитальных вложений лимиты строительно-монтажных работ являются основой для разработки плана подрядных строительных организаций, которые должны быть сбалансированы с мощностями строительно-монтажных организаций.

При разработке плана расчет технологической структуры капитальных вложений производится раздельно: на техническое перевооружение действующих предприятий; на поддержание действующих мощностей; на завершение и продолжение переходящих строек; на вновь начинаемые стройки (включая реконструкцию или расширение Действующих предприятий и строительство новых предприятий).
Оценка прогрессивности структуры капитальных вложений производится путем сравнения показателей удельного веса строительно-монтажных работ или удельного веса затрат на оборудование, инструмент и инвентарь в общем лимите капитальных вложений с соответствующими показателями аналогичных передовых проектов строящихся предприятий отрасли.
Состав лимита капитальных вложений в лимит капитальных вложений включается стоимость предусмотренных в проектах и сметах следующих видов и элементов затрат: всех видов строительных работ; монтажа оборудования; технологического, энергетического, подъемно-транспортного, насосно-компрессорного и другого оборудования, подлежащего монтированию, так и не монтируемого; инструмента и инвентаря; машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство, но приобретаемых за счет капитальных вложений; прочих работ и затрат.
В лимит капитальных вложений не включаются следующие затраты на: приобретение оборудования и инвентаря, осуществляемые действующими организациями, состоящими на государственном бюджете; капитальный ремонт оборудования, зданий и сооружений; работы по пред монтажным ревизиям и устранение дефектов оборудования, за исключением случаев, предусмотренных пост.; подготовку и пуск предприятий (пусконаладочные работы и комплексное опробование оборудования), производимые за счет средств основной деятельности; изготовление опытных образцов машин, оборудования и установок для научно-исследовательских работ и промышленных испытаний; испытание принятых к реализации изобретений; ликвидацию основных фондов, не связанных с подготовкой строительной площадки под другое строительство.

Вернуться к шпаргалкам по менеджменту

В большинстве случае при осуществлении инвестиций инвестор рассчитывает на получение определенного инвестиционного дохода. Как правило, при оценке инвестиционного проекта оценивается риск и доходность. В случае, если по мнению инвестора степень риска достаточно велика несмотря на возможность в получения значительного дохода в будущем вероятность отказа от инвестиций значительна. Венчурные инвестиции осуществляются в условиях высокой степени риска.

Как правило, к венчурным инвестициям прибегают в случае отказа в получении кредита. Считается, что в условиях развитой экономики отдача от венчурных инвестиций должна составлять от 30 до 60%. При этом уровень отдачи должен расти с увеличением риска. При оценке проекта венчурные инвестиции предполагают необходимость использования следующих критериев:венчурный инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции при условии, что он рассчитывает на их окупаемость через 9-10 лет;инвестор с самого начала должен предвидеть и планировать выход из проекта. Обычно по окончании проекта после получения прибыли он должен продать свою долю собственности либо самой компании, либо на рынке;на период реализации проекта представительно инвестора обязательно присутствует в совете директоров. По окончании проекта обязателен его выход. При проявлении интереса к проекту инвестором осуществляется анализ с точки зрения возможности получения необходимого уровня прибыли. При взаимодействии с инвестором считается необходимым четко определить условия процесса выхода инвестора из проекта. Этот процесс обсуждается на первых этапах взаимодействия. При этом инвестор непосредственно оценивает квалификацию имеющейся команды, способность реализовать проект, способность представить коммерческую идею, наличие возможностей для развития и т.д. Целевые инвестиции предполагают вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на управления компанией. Зарубежные инвесторы в этом случае, как правило, действуют через инвестиционные фонды. В большинстве случаев подобные фонды создаются для осуществления объемных инвестиций в конкретные секторы экономики. Подобные организации осуществляют инвестирование путем покупки пакета акций. В данном случае приоритетными считаются вложения в небольшое количество инвестиционных проектов.

Это объясняется следующими причинами: фонды стремятся сохранить наиболее полный контроль за проектами. Существует немного проектов, полностью соответствующих требованиям инвесторов. В ряде случаев в качестве стратегического инвестора может выступать зарубежная компания. В этом случае они планируют участие в совете директоров. В отличие от венчурного инвестора при стратегических инвестициях сам инвестор является специалистом в той области, в которой функционирует предприятие. Стратегического инвестора интересует контроль над сбытом, ассортиментом, ценами и поставками сырья. Целевые инвестиции могут также осуществляться непосредственно компаниями, функционирующими в национальной экономике. В этом случае процесс инвестирования будет во многом связан со спецификой регулирования деятельности этих предприятий. В качестве целевого инвестора может также выступать государство.

Государственные инвестиции во многом определяют возможности развития отраслей и предприятий. От объемов государственных инвестиций зависит экономический рост.

На микроуровне государственное финансирование осуществляется в форме льготного кредитования. В теории финансов выделяют 4 вида финансирования в рамках государственных программ:
целевое кредитование является прямым видом финансирования, предполагает непосредственное выделение государством суды на развитие четко определенного направления с условием возвратности;

гранты и дотации осуществляются за счет специальных фондов, направлены на стимулирование отдельных отраслей и сфер. Гранты предполагают необходимость целевого использования средств для развития теоретических и практических направлений преимущественно научной деятельности. Дотации, как правило, предоставляются на безвозвратной основе для стимулирования развития отдельных хозяйствующих субъектов или отраслей в целом.

долевое участие предполагает возможность участия государства финансовыми средствами в реализации какого-либо проекта, осуществляется при наличии контрольной функции со стороны представителей государства.

предоставление денежной суммы или товара в долг предприятиям или учреждениям, находящимся в государственной собственности, или предприятиями основным акционером которых является государство.

Помимо государственного финансирования одним из способов финансирования проектов является привлечение банковского капитала. Банковские кредиты классифицируются по срокам. Наиболее предпочтительным для банка, исходя из мировой практики, является предоставление кредита на срок от 3-х до 6 лет.

Коммерческие банки при кредитовании проектов обязательным считают наличие следующих условий:существование ликвидного залога у предприятия;высокая финансовая окупаемость проекта;собственные инвестиции заемщика должны превышать 30% общей стоимости проекта.
Финансирование отдельных проектов, участниками которых выступает государство, возможно за счет банковского капитала при условии государственных гарантий.

Управление финансовыми инвестициями, шпаргалки по финансовому менеджменту.

Процесс управления финансовыми инвестициями по сравнению с управлением капиталовложений менее трудоемкий и в конечном счете сводится к формированию портфеля ценных бумаг. В данный портфель могут входить как однотипные бумаги, так и бумаги разных видов.

Структура портфеля определяется в зависимости от целей инвесторов. В наиболее общем виде выделяют два типа портфелей:

1. Ориентированный на получение дохода за счет процентов и дивидендов.

2. Направленный на прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

В оптимальном случае набор инвестиционных инструментов должен минимизировать риск и максимизировать доход. Снижение риска достигается за счет диверсификации портфеля. В теории и практике управления финансовыми инвестициями определяют два подхода анализа инвестиционных вложений.

- Традиционный основывается на фундаментальном и техническом анализе. Фундаментальный базируется на том, что поведение курса ценных бумаг является следствием состояния дел корпорации. Традиционный технический анализ основывается на идее, что вся информация, которая необходима для принятия решения создается историей рынка и движением курса ценных бумаг.

- Современный подход в отличие от традиционного использует не графические, а расчетно-аналитические методы. Основан на статистической обработке временных рядов. Представляет своего рода синтез технического и фундаментального анализа.